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专题：英伟达财报：英伟达Q1功绩全体超预期 Q2料H20收入减少80亿www.kaiyun

　　源头：华尔街见闻

　　刚刚夙昔的一个财季，东说念主工智能（AI）芯片巨头英伟达扛住了特朗普政府出口法例的压力，功绩总体正经。

　　受新的出口法例影响，英伟达上一季因H20芯片联系产物出口产生了45亿好意思元的用度，但低于公司此前预估水平。而况，尽管计入了H20收入将更大幅减少的影响，本季度的总收入带领仍简易恰当华尔街预期。

　　评述以为，营收带领败露，市集对英伟达源头进、售价最高的 Blackwell 芯片需求执意。英伟达这次预测，最顶端Blackwell芯片Blackwell Ultra将于本季度开动出货。这可能有助于晋升改日几个月的营收和毛利率带领。

　　财报公布后，周三收跌约0.5%的英伟达股价盘后跳涨，盘后先曾涨超3%，涨幅收窄到3%以内之后又扩大，曾涨超5%。

　　好意思东技艺5月28日周三好意思股盘后，英伟达公布法例天然年2025年4月27日的公司2026财年第一财季（下称一季度）财务数据，以及2026财年第二财季（下称二季度）的功绩带领。

　　1）主要财务数据：

营收：一季度贸易收入441亿好意思元，同比增长69%，分析师预期432.9亿好意思元，英伟达自己带领421.4亿至438.6亿好意思元，前一季度同比增长78%。

EPS：一季度非GAAP口径下调度后的每股收益（EPS）为0.81好意思元，同比增长33%，剔除H20联系用度和关税影响后EPS为0.96好意思元，分析师预期0.93好意思元，前一季度同比增长71%。

毛利率：一季度调度后毛利率为61%，同比下跌17.9个百分点，剔除H20影响后毛利率为71.3%，分析师预期71%，英伟达带领为70.5%至71.5%，前一季度为73.5%、同比下跌3.2个百分点。

贸易用度：一季度调度后贸易用度35.8亿好意思元，同比增长43%，分析师预期36.3亿好意思元，前一季度增长53%。

　　2）细分业务数据：

数据中心：一季度数据中心营收391亿好意思元，同比增长73%，分析师预期为392.2亿好意思元，前一季度同比增长93%。

游戏和AI PC：一季度游戏和AI PC业务营收38亿好意思元，同比增长42%，分析师预期为28.5亿好意思元，前一季度同比下跌11%。

专科可视化：一季度专科可视化营收5.09亿好意思元，同比增长19%，分析师预期为5.05亿好意思元，前一季度同比增长10%。

汽车和机器东说念主：一季度汽车和机器东说念主业务营收5.67亿好意思元，同比增长72%，分析师预期为5.794亿好意思元，前一季度同比增长27%。

　　3）功绩带领：

营收：二季度营收预测为450亿好意思元，凹凸浮动2%，即441亿至459亿好意思元，分析师预期中值为455亿好意思元。

毛利率：二季度非GAAP口径下调度后毛利率预测为72.0%，凹凸浮动50个基点，即71.5%至72.5%，分析师预期71.7%。

贸易用度，二季度调度后贸易用度约为40亿好意思元，全财年预测增长35%傍边，分析师预期38.6亿好意思元。

　　Q1营收增速两年最低仍高于预期 H20联系用度45亿好意思元低于此前预估

　　财报败露，英伟达一季度营收增前途一步放缓，同比增速上一季的78%放缓至69%，为两年来最低单季增速，但还强于分析师预测的增速66%。

　　盈利方面，一季度H20芯片的出口法例对英伟达产生彰着影响。调度后EPS增长33%，不到前一季71%增速的一半，0.81好意思元的EPS较分析师预期低快要13%。但若剔除H20的影响，EPS就回升到0.96好意思元，还比分析师预期的0.93好意思元高逾3%。

　　毛利率的变化一样如斯。一季度调度后毛利率同比大幅下跌快要18个百分点，降至61%，远低于分析师预期的71%，而若不计H20用度和关税影响，毛利率就回升到71.3%，简易恰当分析师预期和英伟达自己的带领。

　　英伟达在本周三公布的财报中败露，4月9日收到好意思国政府奉告，H20产物出口需许可证。由于这些新要求，由于H20需求减少，一季度英伟达因H20多余库存和采购义务而产生用度45亿好意思元。这一金额低于4月英伟达初度败露该出口法例时预揣测提的55亿好意思元。

　　据证券时报，英伟达4月败露，收到好意思国政府奉告，H20芯片及达到H20内存带宽、互联带宽等的芯片向中国等国度和地区出口需要获取许可证，预测一季度与H20产物联系的用度将高达55亿好意思元。

　　英伟达本周三称，在新的出口许可要求出台之前，H20产物一季度的销售额为46亿好意思元。另有收入达25亿好意思元的H20产物未能在一季度委派。

　　数据中心收入增长超预期放缓 游戏业务收入创记录、增超40%

　　分业务看，一季度英伟达中枢业务数据中心收入增长较前一季的93%放缓至73%，放缓进度略超出华尔街预期。

　　英伟达提到数据中心业务一季度已官宣的一些亮点。其中提到与沙特AI企业Humain协作，将在沙特建AI工场；与计策伙伴G42、OpenAI、甲骨文、软银和念念科共同打造星际之门人人版首站——“星际之门阿联酋”在阿布扎比的AI基础模范集群。

　　Wedbush的分析师最近阐明以为，中东地区需求的增长将对消英伟达在华销售受限的影响，并预测，沙特和阿联酋在AI鸿沟的支拨“可能有助于填补中国市集近期不笃定性给英伟达改日业务带来的空缺”，并可能在改日几年为人人AI市集带来1万亿好意思元的增长。

　　其他业务中，一季度英伟达的游戏和AI PC业务收入达到创记录的38亿好意思元，远超分析师预期，同比增速跳动40%，扭转了前一季度下跌11%的势头。汽车和机器东说念主业务的增速跳动70%，较前一季的27%彰着加速，但还低于分析师预期。

　　Q2营收带领筹商到H20收入减少80亿好意思元影响 毛利率回升至72%

　　带领方面，英伟达二季度预测的营收中值为450亿好意思元，相称于同比增长50%，略低于分析师共鸣预期中值455亿好意思元。不外英伟达指出，二季度的带领筹商到了H20出口法例的影响，预测当季H20的收入将减少80亿好意思元。

　　二季度英伟达的毛利率中值为72.0%，较一季度受H20影响的61%大反弹，追忆到了70%以上的近期平淡水平，恰当分析师预期。英伟达示意，公司将接续起劲，力求在本年下半年将毛利率提高到 70%傍边。

　　有评述指出，天然共鸣预期是455亿好意思元，但需要疑望，一些分析师提供的预测也曾将H20可能变成的收入缺失筹商在内，还有一些分析师则莫得。因此，这个共鸣数字应该生动来看。

　　还有评述称，二季度的带领败露，英伟达在加大Blackwell架构芯片的产量。

　　黄仁勋：Blackwell NVL72 AI超算全面投产 中国事最大AI市集之一

　　英伟达CEO黄仁勋在财报公告中文告，Blackwell NVL72 AI超算已全面投产。他说：

“咱们打破性的 Blackwell NVL72 AI 超等商量机——一款专为推理而缠绵的‘念念考机器’——现已在系统制造商和云就业提供商中全面投产。

人人对英伟达AI 基础模范的需求相当执意。AI 推理token的产生量在短短一年内激增了九倍，跟着AI智能体成为主流，对 AI 商量的需求也将加速增长。天下列国齐已将 AI 视为与电力和互联网同等攻击的基础模范，英伟达正处于这一真切变革的中心。”

　　财报功绩电话会上，黄仁勋示意，中国事全天下最大的AI市集之一，亦然人人收效的一块跳板。赢在中国，将有助于公司在人人复制这么的功绩。无论有莫得好意思国芯片，中国的AI行业齐将接续前进。

　　风险领导及免责条件

　　市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提倡，也未筹商到个别用户特别的投资目标、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何见地、不雅点或论断是否恰当其特定气象。据此投资，包袱自夸。

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包袱剪辑：丁文武 www.kaiyun